Der Ansturm auf Rücknahmen aus Private-Credit-Fonds hat im ersten Quartal 2025 ein beispielloses Niveau erreicht. Allein Blue Owl Capital verzeichnete Rücknahmeanträge von 5,4 Milliarden US-Dollar aus zwei seiner Fonds. Das entspricht 22 Prozent seines 36-Milliarden-Dollar-Private-Credit-Fonds und sogar 41 Prozent eines technologieorientierten Fonds.
Die Welle erfasst die gesamte Branche. Bei Wettbewerbern wie Apollo Global Management, Blackstone, BlackRock und Cliffwater gingen ebenfalls Rücknahmeanträge ein, die jeweils die kritische Schwelle von 5 Prozent der ausstehenden Anteile überschritten. Ab dieser Marke greifen bei den meisten Fonds automatische Rücknahmebeschränkungen.
Insgesamt versuchten Anleger laut der Investmentbank Robert A. Stanger & Co. im ersten Quartal fast 14 Milliarden Dollar aus sogenannten Business Development Companies (BDCs) abzuziehen. BDCs sind Private-Credit-Vehikel, die Kredite an Unternehmen mit spekulativer Bonität vergeben. Ausgezahlt wurde davon nur etwa die Hälfte.
Dramatischer Anstieg gegenüber Vorjahr
Der Vergleich mit früheren Quartalen verdeutlicht die Dramatik der Entwicklung. Im Vorquartal beliefen sich die Rücknahmeanträge noch auf 5,7 Milliarden Dollar, im gesamten Jahr 2024 auf lediglich 3,7 Milliarden Dollar. Der Anstieg auf 14 Milliarden Dollar in nur einem Quartal signalisiert eine deutliche Stimmungswende unter Privatanlegern.
Der Pool wohlhabender Privatanleger, der als zentraler Wachstumsmotor für die Private-Credit-Branche galt, erweist sich nun als Schwachstelle. Hinzu kommen Anzeichen für eine Verschlechterung der Kreditqualität in den Portfolios, die Private-Credit-Firmen in den vergangenen Jahren aufgebaut haben.
Branchenführer geben Entwarnung – vorerst
Die Führungskräfte der großen Private-Credit-Häuser betonen, dass die Fondsstrukturen planmäßig funktionieren. Die schrittweise Auszahlung der Anteilsinhaber über einen längeren Zeitraum sei bewusst so konzipiert worden, um genau solche Situationen zu bewältigen. Institutionelle Investoren zeigten bislang keine Anzeichen für einen Rückzug aus der Anlageklasse.
Die Branche sammelte im vergangenen Jahr noch 43 Milliarden Dollar an frischem Kapital ein. Allerdings haben die Zuflüsse laut Stanger-Daten in den vergangenen Monaten spürbar nachgelassen – ein Zeichen, dass der jahrelange Boom in Private Credit an Schwung verliert.
